AMD lance une (plus petite) bombe sur le réseau 5G, mais n'atteindra pas 10% de part au T2 - Seeking Alpha

AMD lance une (plus petite) bombe sur le réseau 5G, mais n'atteindra pas 10% de part au T2 - Seeking Alpha

22 March 2020

Annonce de mise en réseau AMD Lors de sa récente journée des analystes financiers (FAD) le 5 mars, AMD (AMD) a fait plusieurs annonces concernant son activité de centre de données CPU. Il atteindra 10% de part de marché (à deux chiffres) d'ici le deuxième trimestre. Milan, basé à Zen 3, lancera à la fin de cette année, Gênes basé à Zen 4 d'ici la fin de 2022. Il entrera dans le segment d'infrastructure de réseau de télécommunications (5G) du centre de données. Comme je l'ai décrit dans mon récent article Intel (NASDAQ: INTC) 5G, l'infrastructure de réseau représente aujourd'hui une entreprise de 5 milliards de dollars pour Intel (devenant le plus grand fournisseur de silicium au troisième trimestre de 2019) dans un marché du silicium qui atteindra environ 25 milliards de dollars dans le les prochaines années. Intel prend aujourd'hui la part de la 3G et de la 4G via ce qu'il appelle la «cloudisation du réseau», qui fait référence au déploiement de CPU Xeon standard au lieu de puces personnalisées. Cela entraîne une réduction du coût total de possession (TCO) pour les opérateurs télécoms et profite à Intel. Cela ne fera que s'accélérer à l'ère de la 5G. Avec l'annonce récente d'Intel, il est également entré dans le segment des stations de base de l'infrastructure de réseau avec son architecture x86 et prévoit déjà d'atteindre 40% de part de marché d'ici 2021, devenant également le plus grand fournisseur de silicium pour les stations de base. En tant que fournisseur de silicium x86, il s'agirait clairement d'une opportunité qui intéresse AMD car, jusqu'à présent, elle n'a pas poursuivi ce segment du centre de données. En effet, c'est exactement ce que l'entreprise a annoncé. Comme cela semble être le mode de fonctionnement d'AMD, il tentera probablement de le faire via la course au nombre de base qu'il a créée avec sa série Epyc.  Cette annonce a plusieurs implications sur le marché. Implication 1: Intel sous attaque Pour Intel, il se trouve désormais sous une attaque sérieuse sur un autre marché. Il est clair qu'AMD a l'intention de concurrencer Intel sur de nombreux marchés d'Intel maintenant qu'il a une architecture Zen compétitive. Le succès de la DMLA dans ce segment est difficile à dire. Je serais porté à croire que l'adoption d'AMD dans les réseaux sera (encore) plus lente que la part de marché de 5% qu'elle a gagnée après 2,5 ans dans le centre de données avec Zen. Cela est dû aux partenariats et aux logiciels plus spécifiques qui sont exécutés dans cet espace. Par exemple, j'ai décrit comment Snow Ridge intègre plusieurs technologies d'accélération réseau spécifiques. Je ne suis pas au courant qu'AMD en a. Néanmoins, il semble qu'AMD ait déjà un partenariat avec Nokia (NYSE: NOK), bien que Nokia semble s'associer à presque tout le monde. Dans une certaine mesure, Intel tire également parti de son architecture Atom à faible consommation et à faible coût dans ce segment. AMD pourrait ne pas être en mesure de rivaliser avec Epyc. Pour ce segment, Intel dispose également de sa gamme Xeon-D à faible consommation. Bien que basées sur le silicium évolutif Xeon standard, ces solutions spécifiques peuvent continuer à donner à Intel un avantage. Mais à plus long terme, cela améliore le marché adressable total (TAM) d'AMD et pourrait prendre une part et stimuler la croissance des revenus supplémentaires de ses investissements Epyc existants. En ce qui concerne l'aspect logiciel, on pourrait dire que AMD profite des investissements innovants d'Intel dans cet espace pour piloter un réseau défini par logiciel sur x86. Intel ne devrait pas encore être trop inquiet car sa propre part de marché est bien en dessous des 95% environ dans le cloud et les entreprises: comme je l'ai décrit, 5 milliards de dollars de revenus dans un segment de 20 + milliards de dollars. Implication 2: Pas de 10% de part de marché au T2 Intéressant, il y a aussi une deuxième implication pour cette annonce. Comme mentionné, AMD a annoncé qu'il était en passe d'atteindre 10% de part de marché d'ici le deuxième trimestre de cette année. Apparemment, cela augmenterait beaucoup par rapport à près de 5% de part de marché au quatrième trimestre, comme cela a également été annoncé récemment par Mercury Research.  Cependant, ceci est en soi une déclaration trompeuse, car toutes les parts de marché ne sont pas créées égales. Intel a annoncé dans l'un de ses appels de résultats 2018 qu'il avait livré 8 millions de processeurs ce trimestre pour le centre de données dans un TAM annuel qu'il voyait de 30 millions d'unités. En revanche, la part de marché de 10% annoncée par AMD était basée sur un TAM de 20 millions d'unités (tel que rapporté par IDC). Cela semble être dû au fait qu'AMD ne participe pas à plusieurs segments du centre de données, tels que la mise en réseau et les laisser de côté. Mais cela gonfle clairement la part de marché d'AMD de 1,5 fois. Maintenant, avec l'annonce par FAD d'AMD de son intention de poursuivre l'ensemble du centre de données, il devrait utiliser le TAM complet. Donc, en utilisant le nombre TAM d'Intel de 30 millions d'unités, AMD a vraiment annoncé qu'il était en passe d'atteindre 6,7% de part de marché au deuxième trimestre. Bien qu'une amélioration de moins de 5% au quatrième trimestre, elle est beaucoup plus faible qu'elle ne le semblait. Certes, ce n'est qu'un pourcentage. D'un point de vue financier, AMD rapporte toujours son activité de centre de données dans le cadre de son activité semi-personnalisée, il est donc difficile de savoir combien de revenus elle génère exactement. La prochaine plate-forme l'a estimé à un taux d'exécution à terme de 1 milliard de dollars, ce qui implique environ 250 millions de dollars par trimestre. D'un autre côté, le T4 n'était que le deuxième trimestre de la deuxième génération de la rampe de Rome, il pourrait donc y avoir de la place pour atteindre une "réelle" part de marché de 10% en 2020, mais cela pourrait ne pas se produire avant le T4 ou même 2021. Investisseur Implications Le cours de l'action d'AMD a baissé comme la plupart du marché récemment. À court terme, il y a deux moteurs opposés. D'une part, la récession économique aura probablement un impact sur de nombreuses entreprises. D'un autre côté, le paradigme du travail à domicile entraîne une augmentation de la demande de mise en réseau, bien que cela ne soit pas nécessairement pour la 4G / 5G. Mais comme l'activité de télécommunications d'AMD est littéralement à ses débuts, cela ne sera probablement pas important pour cette partie des activités d'AMD. À plus long terme, je vois cette «bombe» AMD comme un soutien à son objectif à long terme de 20% de croissance annuelle des revenus et de 50% + de marge brute, que la société a également révélé lors de sa journée d'analystes: puisqu'il s'agit d'une nouvelle entreprise qui générer des revenus supplémentaires susceptibles d'être supérieurs à la marge brute moyenne de l'entreprise, car il fait partie du centre de données.  Cependant, à l'heure actuelle dans cette annonce, il est probablement trop tôt pour dire quel avantage cette nouvelle entreprise apportera à AMD. Mais pour les investisseurs, il peut être important de savoir qu'AMD a pénétré un nouveau marché de 20 milliards de dollars. Du point de vue du cours des actions, AMD se négocie déjà à des valorisations supérieures, de sorte qu'une grande partie de sa performance financière future a probablement déjà été intégrée dans l'action. À emporter AMD a annoncé un objectif à long terme de croissance (supérieure à) 20% des revenus annuels. Il compte probablement y parvenir en prenant des parts d'Intel et en pénétrant de nouveaux segments de marché. À cette fin, AMD a annoncé qu'il se penchera désormais également sur le segment des infrastructures de réseau dans lequel il n'était pas actif auparavant et a annoncé un partenariat avec Nokia. AMD poursuit désormais l'ensemble du centre de données. Alors qu'AMD peut bénéficier quelque peu des investissements d'Intel au cours de la dernière décennie pour rendre possible la «cloudisation du réseau» sur les Xeons standard, AMD peut encore manquer de certains des investissements spécifiques nécessaires pour être en mesure de concurrencer pleinement Intel (par exemple dans stations de base). Une grande partie de la dynamique actuelle d'AMD est également basée sur son avantage des trébuchements d'Intel 10 nm, mais les activités de télécommunications d'AMD n'auront pas un avantage similaire car elles augmenteront dans les prochaines années. Son annonce de mise en réseau n'aura probablement pas beaucoup d'impact à court terme, bien qu'elle fournisse à AMD un TAM très augmenté (+ 20 milliards de dollars) via un coût d'investissement supplémentaire modeste car il tire parti de l'architecture Epyc / Zen. Pour Intel, à court terme, cela ne changera probablement pas beaucoup, car la société elle-même est toujours sur la voie de gains de parts de marché importants dans le segment des réseaux. De plus, l'expansion d'AMD dans le secteur des télécommunications est en conflit avec sa part de marché de 10% d'ici l'annonce du deuxième trimestre. AMD a basé cela sur un TAM de 20 millions d'unités, tandis qu'Intel affirme que le centre de données est un TAM de 30 millions. AMD saisissant maintenant l'opportunité de centre de données entière signifie qu'il devrait utiliser le TAM complet, ce qui réduit sa part de marché de pommes à pommes à 6,7%.  Les investisseurs doivent être conscients que le centre de données d'AMD ne progresse pas aussi vite qu'il y paraît, étant donné sa déclaration de part de marché trompeuse. Bien que, s'il se rapproche d'un taux de revenus de 1 milliard de dollars, le centre de données d'AMD devient une partie plus importante de son activité globale. En fin de compte, il peut être plus significatif d'examiner le taux de croissance global de ce segment plutôt que la part de marché. Bien qu'AMD ne le révèle pas, Intel a prévu un environnement de plus en plus concurrentiel tout au long de l'année. Divulgation: Je n'ai / nous n'avons aucune position dans les actions mentionnées, et nous n'avons pas l'intention de prendre de position dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article.Plus

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